大摩数字经济2024年报出炉：持有人户数增超35倍 继续看好智算基础设施及AI应用

　　近日，大摩数字经济混合基金2024年报发布，摩根士丹利基金权益投资部总监、大摩数字经济混合基金经理雷志勇在年报表示，IT基础设施尤其是智算受益于全球AI投资持续投入的趋势仍在， 应用侧如端侧AI以及智能 Agent 等场景创新有望迎来商用，看好智算基础设施以及AI应用在未来的投资机会。

　　持有人户数增长超35倍 赚取利润5.99亿元①

　　2024年A股市场波动较大，前三季度尤其是9月中旬前市场追求高确定性——低波红利和高增长的 AI 算力大幅跑赢；随后市场在国庆前后迎来快速反弹，前期跑输的板块反弹占优，最终全年上证综指上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，创业板指上涨 13.23%；结构上来看，中信一级行业中的金融、家电和通信涨幅居前，医药、农业和消费者服务涨幅靠后。②

　　年报显示，大摩数字经济混合年初重仓持有业绩高增长的 AI 算力板块，受益于市场追求确定性的风格，全年涨幅较好，大摩数字经济混合A、大摩数字经济混合C全年净值增长率分别达69.23%、68.25%②，年内实现利润5.99亿元①。根据银河证券和海通证券的数据，大摩数字经济混合A的2024年业绩同类排名均位居第一。③

　　优秀的业绩和赚钱效应受到了投资者的广泛关注和认可，截至年末，大摩数字经济混合规模增长超过了16倍，持有人户数增长超过了35倍。①

　　完整持仓公布 继续看好智算基础设施及AI应用机会

　　此前发布的四季报已经披露了截至2024年12月31日大摩数字经济混合的前十大重仓股分别为中际旭创、沪电股份、新易盛、英维克、生益电子、海光信息、润泽科技、深南电路、歌尔股份、水晶光电。④

　　此次年报则完整披露了其截至去年底的持仓，年报显示，截至2024年12月31日，大摩数字经济混合共持仓股票39只，除前十大重仓股外，第11-20大持仓股分别为胜宏科技、浪潮信息、寒武纪、甬矽电子、蓝思科技、光迅科技、麦格米特、淳中科技、天孚通信、蓝特光学。前20大持仓古合计占基金净资产比例为80.66%，多为AI相关的算力及应用端产业链公司。④

　　摩根士丹利基金权益投资部总监、大摩数字经济混合基金经理雷志勇在年报中表示，展望宏观经济，2024年9月以来国家颁发一系列宏观政策，持续加大逆周期调节力度，随着上述政策的落地，2025年国内经济有望企稳并开启温和复苏。

　　证券市场方面，他认为，从估值层面来看，政策面的持续支持以及流动性的适度宽松有利于提振风险偏好，此外并购重组的增加将提振市场尤其是中小盘的交易活跃度；从基本面来看，预计2025年全A上市公司净利润增速较2024年将有所改善，盈利增速相对较高的板块预计主要集中在信息技术、中游制造等领域；从对产业的跟踪来看，在全球AI大模型能力不断提升、技术扩散背景下，预计AI应用成本不断下行，AI应用生态的繁荣日益临近。

　　展望2025年，IT基础设施尤其是智算受益全球AI投资持续投入的趋势仍在；同时应用侧如端侧AI以及智能 Agent 等场景创新有望迎来商用，大摩数字经济混合看好智算基础设施以及AI应用在未来的投资机会，将在上述方向选择质地和股价匹配的公司进行配置，力争实现基金资产的增值。

　　近期海外算力链的回调，让不少投资者担心人工智能产业会否复制过往光伏和新能源车的走势。对此，雷志勇认为，虽然算力产业链近期出现阶段性走弱，但产业基本面并未发生重大变化，景气度依然良好。不仅海外云厂商的资本开支在2025年仍有25%的增速，国内算力产业链在2024年四季度和2025年也迎来了资本开支大幅上行的产业周期，形成了中美共振的有利局面。

　　他表示，随着DeepSeek和Manus的推出和爆火，推理端的算力需求将呈指数级增长。根据团队跟踪的数据，国内数据中心产业链，包括电源、发电机等，订单需求非常强劲，部分环节甚至排产到了2026年。因此从增长的斜率和边际变化上来看，国内算力产业链显著优于可比的其他一些板块。 此外，我国在AI应用方面也具备领先优势。今年AI手机、AI眼镜等智能终端产品，以及B端软件应用等方面的事件催化将层出不穷，人形机器人也是星辰大海，因此AI应用将迎来从零到一的估值提升阶段，未来增长潜力值得期待。

　　注①数据来自产品定期报告，摩根士丹利基金整理，份额合并计算，截至2024.12.31。持有人户数及规模增长率=（2024.12.31持有人总户数/基金资产净值-2023.12.31持有人总户数/基金资产净值）/2023.12.31持有人总户数/基金资产净值。累计为持有人赚取利润即大摩数字经济混合2024年度报告中财务指标“本期利润”。基金过去表现不代表未来。

　　注②大摩数字经济混合业绩数据自基金定期报告，截至2024年12月31日。大摩数字经济混合成立于2023年03月02日，业绩比较基准为中证数字经济主题指数收益率×80%+人民币活期存款利率（税后）×20%，2023年、2024年、成立以来A、C份额净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-18.75%/-19.16%/-13.22%（2023.3.2-2023.12.31）、69.23%/68.25%/20.74%（2024.1.1-2024.12.31）、37.50%/ 36.01%/4.78% （成立以来2023.3.2-2024.12.31），期间任职基金经理为：雷志勇（2023-03-02至今）。

　　注③大摩数字经济混合A 2024年业绩在海通证券和银河证券业绩排行榜上均排名同类第1，同类及具体排名分别为强股混合型（1/3508，海通证券）、TMT与信息技术行业偏股型基金（A类）（1/47，银河证券）；评价时间为2024年12月31日。基金过去表现不代表未来。

　　注④数据来自大摩数字经济混合2024年度报告，摩根士丹利基金整理，持仓股行业分类信息来自Wind（中信二级）。